PNJ: Lợi nhuận Q4/2019 khả quan
Giá tại ngày 21/11/2019: 82.500 Đồng/cp
Kết quả kinh doanh 10T2019
PNJ gần đây công bố kết quả kinh doanh 10T2019 với doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 13,4 nghìn tỷ đồng (+13% YoY) và 935 tỷ đồng (+17% YoY). Kết quả này khả quan hơn tăng trưởng lợi nhuận 9T2019 là 16,1% YoY và chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan vì quý 4 thường là mùa cao điểm. Do đó, PNJ hoàn thành 74% và 79% kế hoạch năm 2019. Điều này là nhờ tăng trưởng mạnh hơn trong tháng 10/2019 với doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+26% YoY) và 129 tỷ đồng (+20% YoY).
Vào tháng 10/2019, doanh thu bán lẻ tăng 24% YoY và doanh thu bán buôn tăng 2% YoY, nhờ các bộ sưu tập mới ra mắt vào tháng 9/2019, cũng như nhu cầu phục hồi nhẹ so với các tháng trước. Vấn đề hệ thống ERP đã được giải quyết hoàn toàn, giúp tân dụng chi phí sản xuất, tối ưu hóa hàng tồn kho, và sử dụng công nghệ big data để cải thiện doanh thu. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 20,4% trong tháng 10/2019 (cao hơn so với mức 19,1% trong Q3/2019). Lũy kế 10T2019, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 20,8% (so với 18,8% trong 10T2018).
Tính đến ngày 31/10/2019, PNJ đã mở 28 cửa hàng mới, nâng tổng số cửa hàng lên 348 cửa hàng. Chúng tôi cho rằng PNJ khó có thể hoàn thành mục tiêu mở 40 cửa hàng mới trong năm nay. Mặc dù vậy, với nhiều cơ hội thúc đẩy doanh thu trong 2 tháng cuối năm (Black Friday, lễ Giáng sinh, và mùa cưới), cũng như việc hợp tác được công bố gần đây với Walt Disney cho ra mắt 160 mẫu sản phẩm mới dưới thương hiệu Disney-PNJ, chúng tôi ước tính kết quả lạc quan hơn trong những tháng tới.
Quan điểm đầu tư
Chúng tôi duy trì ước tính cho PNJ trong năm 2019 với 15,9 nghìn tỷ đồng tổng doanh thu (+9,1% YoY) và 1,15 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+19,9% YoY). Trong năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 17,6 nghìn tỷ đồng (+10,8% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+15,5% YoY). Ở mức giá hiện tại là 82.500 đồng/CP, PNJ đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 17,2 lần và 14,9 lần. Giá mục tiêu 1 năm là 93.600 đồng/CP (tăng 13,5% so với mức giá hiện tại), sử dụng ước tính cả năm 2020 và PE mục tiêu không đổi là 16,5 lần, tương ứng khuyến nghị KHẢ QUAN.
– Nguồn SSI –
