SHB vừa tổ chức ĐHĐCĐ và sau đây là những ý chính rút ra từ sự kiện:
Kế hoạch lợi nhuận trước thuế (LNTT) 2020 giảm so với dự kiến ban đầu
Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt là 15,4% và 16%; lợi nhuận trước thuế 2020 đạt 3.268 tỷ đồng, vẫn tăng +8% so với 2019 chủ yếu là nhờ giảm trích lập dự phòng trái phiếu VAMC và tăng cường thu hồi nợ xấu. Kế hoạch LNTT thấp hơn mục tiêu ban đầu là 4,1-4,2 nghìn tỷ đồng (tăng 35-40% YoY) do tác động của dịch Covid 19.
Bảng: Các chỉ số tài chính quan trọng (tỷ đồng)
| 2018 | 2019 | 2020 KH | % YoY | |
| Tổng tài sản | 323.276 | 365.254 | 408.448 | 11,8% |
| Vốn điều lệ | 12.036 | 12.036 | 19.314 | 60,5% |
| Tổng huy động | 243.420 | 288.479 | 334.636 | 16,0% |
| Tổng tín dụng | 216.989 | 265.162 | 306.122 | 15,4% |
| Lợi nhuận trước thuế | 2.094 | 3.026 | 3.268 | 8,0% |
| Tỷ lệ nợ xấu | 2,40% | 1,91% | < 3% | |
| CAR (Thông tư 36) | 11,79% | 12,01% | ||
| CAR (Thông tư 41) | 9,07% | > 8% | ||
| LDR | 75,9% | 79,2% | < 85% | |
| Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn | 29,30% | 32,47% | < 37% |
Nguồn: SHB, SSI Research
SHB tiếp tục tăng vốn điều lệ thông qua trả cổ tức 2019 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%
Đến 6/5/2020, SHB đã hoàn tất việc tăng vốn điều lệ từ 12.036 tỷ đồng lên 17.558 tỷ đồng thông qua trả cổ tức 2017, 2018 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20,9% và phát hành bằng mệnh giá gần 300,8 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR theo Thông tư 41) hiện đang ở mức 10,36%.
SHB sẽ thực hiện trả cổ tức 2019 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% để tăng vốn điều lệ lên 19.314 tỷ đồng (+60,5% YoY) trong Q3/2020. Chủ tịch SHB kỳ vọng hệ số CAR 2020 không thấp hơn 11%.
Kế hoạch sử dụng vốn điều lệ tăng thêm: 300 tỷ đồng để đầu tư hiện đại hóa công nghệ; 1.355 tỷ đồng để cho vay khách hàng cá nhân và SMEs.
Điều chỉnh giảm tốc độ xử lý nợ xấu tồn đọng và gia tăng thu hồi nợ xấu để hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận
Năm 2019, SHB đã tất toán trước hạn 5.773 tỷ đồng trái phiếu VAMC kỳ hạn 5 năm (để đủ điều kiện được thanh toán cổ tức) nhưng có bán thêm hơn 2 nghìn tỷ nợ xấu cho VAMC nên số dư trái phiếu VAMC (sau trích lập dự phòng) tại 31/12/2019 là 4.005 tỷ đồng. Để có kết quả này, SHB đã trích lập tới 4.232 tỷ đồng dự phòng cho trái phiếu đặc biệt này trong năm 2019.
Trong kế hoạch 2020, SHB dự kiến dùng 1.000 tỷ đồng để mua trước hạn và 1.523 tỷ đồng trích lập dự phòng theo quy định, đưa số dư trái phiếu VAMC (sau trích lập dự phòng) tại cuối 2020 về mức 1.865 tỷ đồng, không thực hiện được kế hoạch đề ra tại ĐHCĐ 2019 là xóa sạch trái phiếu VAMC trong 2020. Tổng mức trích lập dự phòng cho VAMC trong 2020 dự kiến chỉ bằng 60% mức trích 2019.
Lợi nhuận trước thuế 2020 theo kế hoạch là 3.268 tỷ đồng, +8% YoY nhưng lợi nhuận trước thuế và trước trích lập dự phòng VAMC năm 2020 theo kế hoạch giảm -20% so với 2019. Mức lợi nhuận kế hoạch này được hỗ trợ lớn bởi kế hoạch thu hồi nợ xấu lên tới 6.081 tỷ đồng trong 2020, +124,5% so với mức thu hồi 2019.
Cắt giảm chi phí hoạt động quản lý từ 10-15%
Chịu tác động tiêu cực từ dịch Covid-19, các thành viên HĐQT, BKS, Ban điều hành đã giảm 50% thu nhập trong tháng 4 và tháng 5 và giảm 30% thu nhập kể từ tháng 6 đến hết năm 2020. Với cán bộ nhân viên, mức cắt giảm thu nhập từ 10-20% tùy vị trí. Nhờ vậy, chi phí hoạt động dự kiến giảm 10-15% trong năm 2020, tương đương 230-345 tỷ đồng.
Kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2020
Tại cuối tháng 5/2020, tổng tài sản của SHB là 378.158 tỷ đồng (+3,5% YTD), huy động là 300,9 tỷ đồng (+4,3% YTD), tín dụng là 291,3 nghìn tỷ đồng (+9.8% YTD). Tỷ lệ nợ xấu dưới 2%. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.301 tỷ đồng, tương đương 39,8% kế hoạch năm 2020.
SHB để ngỏ kế hoạch trả cổ tức 2020, có thể thấp hơn mức chi trả các năm 2017-2019.
Bán vốn chiến lược tại công ty tài chính SHB FC
Cuối năm 2016, SHB mua lại Công ty tài chính Vinaconex- Viettel và đổi tên thành Công ty tài chính TNHH MTV Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB FC). Giá vốn khoản đầu tư của SHB tại SHB FC là 1.000 tỷ đồng – tương đương mức vốn điều lệ của SHB FC.
SHB FC tập trung cho vay tiêu dùng dưới hình thức tiền mặt. Tại 31/12/2019, dư nợ cho vay là 2.727 tỷ đồng (1% tổng dư nợ hợp nhất), lợi nhuận trước thuế 106 tỷ đồng (3,5% LNTT hợp nhất của ngân hàng), nhân sự là 1.855 người (tăng 706 người so với 2018).
SHB chủ trương tìm kiếm đối chiến lược có hoạt động cốt lõi và triết lý kinh doanh phù hợp để đồng hành, cộng hưởng và gắn kết lâu dài với SHB. Ngân hàng không tiết lộ tỷ lệ thoái vốn dự kiến cũng như điều kiện về giá. Tuy nhiên, Chủ tịch SHB cho biết hiện đã bước vào vòng đàm phán với một số đối tác và khả năng hoàn tất giao dịch trong năm 2020 là khả thi. SHB kỳ vọng sẽ thu được một khoản thặng dư đáng kể từ giao dịch này.
Chuyển sàn giao dịch cổ phiếu SHB từ HNX sang HSX
HĐQT được ủy quyền quyết định thời điểm niêm yết cổ phiếu SHB ở HSX. Ở mức giá hiện tại, giá trị vốn hóa của SHB là 27,7 nghìn tỷ đồng, có thể lọt vào rổ cổ phiếu tính VN30 và Finlead với tỷ trọng tương ứng 4% và 10%.
Tuy nhiên, tỷ trọng này có thể thay đổi rất nhiều phụ thuộc vào thời điểm chuyển sàn và mức giá cổ phiếu bình quân 12 tháng.
Tiến độ xây dựng trụ sở chính
SHB đã có quyền sử dụng đất lâu dài khu đất rộng hơn 2.200 m2 tại 31-35 Lý Thường Kiệt, Hà Nội thông qua mua đất từ hơn 50 hộ dân. Hiện tại, do có vướng mắc về hệ số xây dựng nên dự án vẫn chưa được triển khai. SHB đang hoàn tất các thủ tục pháp lý cuối cùng để có thể khởi công trong năm 2020.
Ngân hàng không có rủi ro mất vốn với các khoản vay liên quan đến dự án Cocobay của công ty Thành Đô. SHB là ngân hàng tài trợ vốn cho dự án và bảo lãnh tiến độ bàn giao nhà. Đến thời điểm hiện tại, SHB đã thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ của mình, phía Thành Đô và các khách hàng cũng đã tìm được giải pháp nên ngân hàng khẳng định sẽ không có rủi ro mất vốn.
Quan điểm của chúng tôi
Cổ phiếu SHB đã ghi nhận một đợt tăng giá đáng kinh ngạc trong 3 tháng gần đây. Ở mức giá hiện tại, tỷ lệ P/B là 1,12x tính trên BVPS 2020KH (14.135 đồng/cp) và 1,2x tính trên BVPS ước tính tại 31/5/2020 (13.239 đồng/cp) – cao hơn P/B của các NHTM có chất lượng tài sản tốt hơn như MBB, TCB, VIB. Chúng tôi ước tính, tổng (nợ xấu nội bảng + trái phiếu VAMC + tài sản có nghi ngờ) của SHB tại cuối 2019 là 17,8 nghìn tỷ đồng – vẫn tăng 7% so với cuối 2018 và chiếm gần 4,9% tổng tài sản. Lợi nhuận kế hoạch 2020 phụ thuộc nhiều vào kế hoạch thu hồi nợ xấu vốn dĩ sẽ kém thuận lợi hơn do ảnh hưởng của dịch Covid-19.
Mặc dù các giao dịch thoái vốn SHB FC, chuyển sàn có thể tác động tăng giá cổ phiếu nhưng mức giá hiện tại đã vượt quá giá trị thực và chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư cần hết sức thận trọng khi đầu tư vào cổ phiếu SHB.
Nguồn SSI, Chứng+
