TRUNG TÂM PHÂN TÍCH NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG

Nhận định thị trường tháng 11 năm 2025 – Giữ lửa chờ gia vị

chungcong.com1 tuần trước

7 2 phút đã đọc

Nội dung

Nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng vững chắc. Trong tháng 10, ngành chế biến chế tạo tăng 11,4%, xuất khẩu tăng 17,5%, FDI giải ngân đạt 21,3 tỷ USD, giúp giảm bớt ảnh hưởng từ việc tăng trưởng chậm của tiêu dùng nội địa. CPI 10 tháng tăng 3,27%, lạm phát cơ bản vẫn dưới ngưỡng mục tiêu. Chính phủ đặt mục tiêu GDP năm 2026 tăng 10%, với kế hoạch đầu tư công trong giai đoạn 2026-2030 tăng lên 315 tỷ USD (+150% so với giai đoạn 2021-2025), tập trung vào hạ tầng chiến lược và chuyển đổi số.

Tuy nhiên, TTCK Việt Nam lại đang trong giai đoạn điều chỉnh. VNIndex kết thúc tháng 10 ở mức 1.639 điểm, giảm 1,33% so với tháng trước và mất 7% từ đỉnh. Khối ngoại bán ròng tháng thứ ba liên tiếp, tổng cộng 120 nghìn tỷ đồng từ đầu năm. Thanh khoản suy giảm, một phần do dòng tiền chuyển hướng sang các thương vụ IPO và lãi suất có dấu hiệu nhích lên dù chủ yếu mang tính mùa vụ và phản ánh nhu cầu tín dụng gia tăng vào cuối năm hơn là sự thay đổi trong định hướng chính sách.
Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh quý 3/2025 lại mang đến điểm sáng. Lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 30%, trong đó nhóm ngân hàng (+24%) và dịch vụ tài chính (+178%) có mức tăng trưởng tốt. Ngành Tiêu dùng vượt kỳ vọng khi nhóm Bán lẻ duy trì đà tăng trưởng mạnh, trong khi ngành thực phẩm & đồ uống (F&B) bắt đầu phục hồi. Các ngành như vật liệu xây dựng, công nghệ thông tin và phân bón/hóa chất cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực, đặc biệt là các doanh nghiệp có dự án mới hoặc hưởng lợi từ chi phí đầu vào giảm.
Dù rủi ro vẫn tồn tại từ thanh khoản yếu, lãi suất tăng và dòng tiền phân tán sang IPO, nhưng với P/E 2026F chỉ khoảng 12 lần, thấp hơn trung bình lịch sử cho thấy tiềm năng tăng giá trong dài hạn vẫn còn đáng kể nếu tăng trưởng lợi nhuận đạt kỳ vọng. Tháng 11 cũng thường là vùng đáy ngắn hạn trong những năm gần đây, và năm 2025 điều này có thể lập lại khi thị trường sẽ dần phản ánh triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ năm 2026.
Duy trì dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường giai đoạn 2025–2026 ở mức 15,2%–15,1%/năm. Trong ngắn hạn, các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng mạnh trong quý 4/2025 gồm: Ngân hàng, Vật liệu xây dựng, Bất động sản, Chứng khoán, Bán lẻ và nhóm cổ phiếu kỳ vọng chuyển sàn HOSE cũng có thể xem xét trong dài hạn.