PTB: CẬP NHẬT CUỘC HỌP VỚI BAN LÃNH ĐẠO

Khuyến nghị: KHẢ QUAN

Giá mục tiêu 1 năm: 87.000 Đồng/cp

Tăng: 16,2%

Giá tại ngày 28/10/2019: 74.900 Đồng/cp

Tin cập nhật: PTB công bố kết quả sơ bộ quý 3, trong đó lợi nhuận trước thuế đạt 144,5 tỷ đồng, tăng 31% YoY. Chúng tôi đã có cuộc họp với ban lãnh đạo về kết quả kinh doanh và kế hoạch trong tương lai. Đây là những ý chính rút ra từ cuộc họp:

• Doanh thu hợp nhất trong quý 3 đạt 1.332 tỷ đồng, tăng 39% YoY. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu đến từ hai nguồn chính: (1) Kinh doanh đá granite, cùng với việc mở rộng 2 nhà máy mới trong thời gian này: Thành Châu (từ 190k m2 / năm lên 380k m2 / năm) và Phù Cát ( từ 1 triệu m2 / năm đến 2 triệu m2 / năm). Chúng tôi ước tính rằng tổng công suất sản xuất đá granite hiện đã đạt 7,7 triệu m2/ năm, tăng 35% YoY; (2) mảng kinh doanh ô tô, với cơ sở thấp trong 9T2019 do những hạn chế trong kiểm soát chất lượng của ô tô nhập khẩu, theo quy định tại Nghị định 116 / ND-CP.
• Công ty sẽ cung cấp bảng phân tích số liệu chi tiết khi công bố báo cáo tài chính trong những tuần tới. Lợi nhuận trước thuế đạt 144,5 tỷ đồng, tăng 31% YoY.
• Doanh thu 9T2019 đạt 3.908 tỷ đồng, + 23% YoY và lợi nhuận trước thuế đạt 379,5 tỷ đồng, hoàn thành 70% và 66% ước tính năm 2019 của chúng tôi. Kết quả này sát với kỳ vọng của chúng tôi và chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ hoàn thành ước tính lợi nhuận trong năm nay. Mảng kinh doanh đá granite và đồ nội thất của công ty chịu ảnh hưởng bởi yếu tố mùa vụ, và ước tính đem lại lợi nhuận trong quý cuối cùng của năm. Trong quá khứ, lợi nhuận sau thuế trong Q4/2018, Q4/2017 và Q4/2016 chiếm 34%, 36% và 35% của LNST cả năm.
• Kế hoạch kinh doanh quý 4: Doanh thu ước tính ​​đạt 1,96 nghìn tỷ đồng, tăng 25% YoY và lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 175 tỷ đồng, tăng 8% YoY. Điều đó cho thấy công ty đặt kế hoạch 5,87 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 23% YoY) và 555 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tăng 17% YoY) cho năm 2019. Điều này phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo trong ĐHCĐ năm nay. Ước tính năm 2019 của chúng tôi về doanh thu và lợi nhuận trước thuế là 5.668 tỷ đồng, tăng 23% YoY và 578 tỷ đồng, tăng 21% YoY.
• Cập nhật về nhà máy mới sản xuất đá nhân tạo (đá thạch anh): Theo ban lãnh đạo, nhà máy hiện đang xây dựng và sẽ bắt đầu hoạt động vào cuối quý 1/2020. Tổng công suất là 400 nghìn m2/ năm, nhưng công ty đã đặt kế hoạch 50% công suất vào năm 2020. Quy mô này còn khiêm tốn so với công suất hiện tại của công ty dẫn đầu thị trường Vicostone (VCS: HNX), xấp xỉ 3 triệu m2/ năm. Chúng tôi cho rằng đá thạch anh, phần lớn được sử dụng để làm mặt bàn và xuất khẩu sang Mỹ, đây là một thị trường tiềm năng.

Khuyến nghị MUA sang KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 87.000 đồng/ cổ phiếu (tăng 16% so với giá hiện tại). Giá cổ phiếu đã tăng 27% kể từ khuyến nghị MUA của chúng tôi từ ngày 08/11/2018. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi dựa trên phương pháp SOTP và PE 2019-2020 tương ứng là 9,5 lần và 8,0 lần. Cập nhật mới nhất sau khi PTB công bố báo cáo tài chính sắp tới.

 – SSI –