Cập nhật KQKD Q1/2021, VNM đạt doanh thu thuần 13,190 tỷ đồng (-6.8% sv ck), LNST đạt 2,597 tỷ đồng(- 6.5% sv ck). Biên lợi nhuận gộp (BLNG) đạt 43.6% thấp hơn so với mức 46.4% trong năm 2020 và mức 46.7% cùng kỳ năm 2020. Về KQKD của MCM, Q1/2021 doanh thu thuần đạt 622 tỷ đồng (- 1.8% sv ck), LNST đạt 50 tỷ đồng (+8.0% sv ck), điều này đạt được nhờ BLNG được cải thiện từ 28% lên 28.1% so với năm cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ chi phí SGA (bán hàng + QLDN) giảm còn trong 22.4% so với mức 25.8% trong năm 2020 và thấp hơn mức 24% trong Q4/2019.
- Theo Euromonitor, ngành sữa Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng 8,3% so với cùng kỳ và đạt giá trị 135 ngàn tỷ VND. Trong đó, các mảng sữa nước, sữa chua, bơ và phô mai ghi nhận tang trưởng cao. Biên lợi nhuận của ngành tang nhẹ do giá nguyên nguyên vật liệu giảm bởi ảnh hưởng của dịch Covid-19. Kỳ vọng, ảnh hưởng của dịch Covid-19 sẽ giảm đáng kể trong năm 2021 và kéo biên lợi nhuận của ngành xuống bằng với mức trước dịch.
- VNM và KDC đã thành lập liên doanh với thương hiệu Vibev chuyên sản xuất các loại đồ uống không có gas có lợi cho sức khỏe và kem với tổng vốn góp ban đầu là 400 tỷ đồng. Trong đó, VNM góp 51% và KDC góp 49%. Liên doanh này được dự báo sẽ mang lại động lực mới cho cả 2 công ty.
- Dự báo doanh thu thuần năm 2021 của VNM đạt 63,220 tỷ đồng (+6.0% sv ck), LNST đạt 11,687 tỷ đồng (+4.0%) với giả định giá nguyên vật liệu có xu hướng gia tang nhẹ. Hiện nay, VNM có kế hoạch đầu tư vào trang trại bò sữa của MCM và đầu tư trang trại bò thị dưới sự quản lý của VLC, đây sẽ được xem là một nhân tố mới cho động lực tang trưởng dài hạn của VNM.
- Khuyến nghị và định giá: Quan điểm MUA đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 115.400 đồng/cp (+28.7% upsize) bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF và so sánh EV/EBITDA do gia cổ phiếu VNM giảm mạnh trong 2 tháng gần đây và về vùng giá hấp dẫn.
Kỳ vọng giá mục tiêu của các công ty chứng khoán
Đồ thị kỹ thuật
Nguồn MBS, Chứng khoán _ Chứng+
