Các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) Q3/2025 đạt 74,9 nghìn tỷ đồng (+23% svck, gần như đi ngang so với quý trước). Tuy nhiên, mức tăng trưởng so với cùng kỳ phần nào được hỗ trợ bởi nền lợi nhuận thấp trong Q3/2024, và kết quả có sự phân hóa rõ rệt giữa các ngân hàng. Trong đó, CTG, VPB và OCB ghi nhận kết quả vượt kỳ vọng, ngược lại, STB, VIB và BID thấp hơn dự báo. Mặc dù tăng trưởng LNTT nhìn chung tích cực, hoạt động cốt lõi của các ngân hàng lại thể hiện sự trái chiều. Tăng trưởng tín dụng đạt 14,6% so với đầu năm, tốc độ cao nhất trong vòng 9 tháng kể từ năm 2017, trong khi chất lượng tài sản cho thấy dấu hiệu ổn định ban đầu. Tuy vậy, biên lãi ròng (NIM) tiếp tục thu hẹp 4 điểm cơ bản so với quý trước, phản ánh áp lực chi phí huy động vốn và cạnh tranh về lãi suất cho vay. Thanh khoản cũng là yếu tố đáng lưu ý khi tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) thuần của các ngân hàng tăng lên mức 100%, cho thấy nhu cầu đẩy mạnh huy động tiền gửi trong Q4/2025 để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.
Một điểm sáng trong lợi nhuận đến từ các công ty chứng khoán thuộc sở hữu trực tiếp của ngân hàng, đặc biệt là tại ACB, TCB và VPB. Nhờ đó, thu nhập ngoài lãi ghi nhận tăng trưởng mạnh, với thu nhập từ phí tăng 21% svck và thu nhập từ chứng khoán kinh doanh & chứng khoán đầu tư tăng gấp 33 lần svck.
Bước sang Q4/2025, dự báo tăng trưởng lợi nhuận sẽ chậm lại, đạt +10,8% svck, do nền so sánh cao từ Q4/2024. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng lợi nhuận được kỳ vọng vẫn duy trì mạnh mẽ ở các ngân hàng như TCB, VPB và HDB, nhờ tăng trưởng tín dụng tích cực, biên lợi nhuận ổn định cũng như đóng góp từ mảng phí dịch vụ.
Quan điểm
Quan điểm tích cực đối với ngành ngân hàng trong giai đoạn Q4/2025 và năm 2026. 4 yếu tố chính được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận gồm: (
- Tăng trưởng tín dụng duy trì bền vững.
- Chất lượng tài sản cải thiện dần.
- NIM có dấu hiệu ổn định trở lại.
- Thu từ nợ xấu đã xóa phục hồi mạnh hơn sau khi Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Các tổ chức tín dụng chính thức có hiệu lực từ ngày 15/10/2025.
Dự báo lợi nhuận toàn ngành sẽ tăng tốc, từ khoảng 15% trong năm 2025 lên 18% trong năm 2026.
Sau khi đạt đỉnh 1,84x vào T8/2025, hệ số P/B trượt trung bình của các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu đã giảm 16,4% xuống còn 1,53x tính đến ngày 3/11/2025, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,65x (Biểu đồ 2). Trong đợt điều chỉnh vừa qua, hệ số P/B trượt của STB, CTG, MBB và HDB vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử, trong khi các ngân hàng còn lại ghi nhận mức giảm đáng kể (Biểu đồ 1). Ngoài ra, hệ số P/B dự phóng 2026 ước tính đạt 1,28x, phản ánh mức định giá hấp dẫn trong bối cảnh LNTT năm 2026 được dự báo tăng trưởng 18% svck và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 18%.
