Nhận định thị trường tháng 05 năm 2026 – Niềm tin tháng Năm

Nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2026, dựa nhiều hơn vào đầu tư công và dòng vốn FDI mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nỗ lực tháo gỡ các dự án tồn đọng kéo dài. Chính phủ mới đã tập trung cải cách hành chính quyết liệt, với mục tiêu cắt giảm ít nhất 30% điều kiện kinh doanh nhằm nâng cao hiệu quả và tạo thêm dư địa tăng trưởng. Dù áp lực chi phí gia tăng từ giá dầu cao, Chính phủ vẫn ưu tiên phối hợp chính sách tài khóa mở rộng và điều hành tiền tệ linh hoạt nhằm neo giữ lạm phát quanh mức 4,5%, qua đó tạo nền tảng vững chắc cho giai đoạn tăng tốc mạnh hơn trong giai đoạn 2027–2030.

• Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 3, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ổn định và phục hồi rõ nét trong tháng 4. Động lực phục hồi đến từ môi trường rủi ro toàn cầu cải thiện, xác nhận từ FTSE Russell về lộ trình nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh quý 1 tích cực và định hướng chính sách trong nước mang tính hỗ trợ. Các yếu tố này góp phần cải thiện đáng kể tâm lý nhà đầu tư.
• Tuy nhiên, độ lan tỏa của nhịp hồi phục vẫn còn hạn chế. Diễn biến chỉ số chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu bất động sản vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Nếu loại trừ các cổ phiếu này, VNIndex gần như đi ngang. Thanh khoản thị trường suy giảm so với tháng trước, trong khi khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng. Những diễn biến này cho thấy dù tâm lý đã cải thiện, dòng tiền vẫn mang tính thận trọng và chọn lọc, chưa lan tỏa rộng.
• Về nền tảng cơ bản, kết quả kinh doanh Q1/2026 đóng vai trò neo giữ thị trường. Tổng doanh thu tăng gần 20% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng hơn 34%. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng và bất động sản. Đáng chú ý, nhóm tiêu dùng đặc biệt là bán lẻ và công nghệ đã bắt đầu ghi nhận tín hiệu cải thiện rõ nét, nhờ gia tăng thị phần và nhu cầu thay thế sản phẩm. Một số ngành mang tính chu kỳ như vật liệu xây dựng, dầu khí và điện cũng duy trì kết quả tích cực, phản ánh cầu nội địa vẫn ở mức tốt.
• Trong thời gian tới, áp lực lạm phát và chi phí vốn tăng sẽ trở nên rõ nét hơn, làm gia tăng rủi ro co hẹp biên lợi nhuận, đặc biệt đối với các ngành sử dụng đòn bẩy cao. Ngành ngân hàng tiếp tục đối mặt với áp lực suy giảm NIM và xu hướng bình thường hóa chất lượng tài sản, trong khi bất động sản vẫn nhạy cảm với môi trường lãi suất thả nổi gia tăng nhanh.
• Về định giá, thị trường hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13,2x, tiệm cận mức trung bình dài hạn, và khoảng 10,3x nếu loại trừ nhóm Vingroup. Mức định giá này vẫn tạo dư địa cho chiến lược đầu tư chọn lọc, đặc biệt khi câu chuyện nâng hạng thị trường của Việt Nam vẫn là chất xúc tác trung hạn, bao gồm khả năng được đưa vào danh sách theo dõi của MSCI.
• Trong bối cảnh tín hiệu vĩ mô đan xen và tháng 5 thường là giai đoạn ít thông tin hỗ trợ, khuyến nghị tập trung vào yếu tố cơ bản của từng doanh nghiệp. Các chủ đề ưu tiên bao gồm: doanh nghiệp có khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng trong nửa cuối năm 2026, nhóm vốn hóa trung bình có định giá hấp dẫn và động lực tăng trưởng riêng biệt, doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh và cổ tức ổn định, cùng các cơ hội định giá lại gắn với thoái vốn, IPO hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp. Một số cổ phiếu tiêu biểu gồm HPG, DGW, POW, VCB, FPT, DPR, DCM, TNG và PVT.