Cập nhật Ngành Dầu khí: Hoạt động thăm dò khai thác vẫn duy trì ổn định

chungcong.com3 tuần trước

0 3 phút đã đọc

Nội dung

Giá dầu toàn cầu tiếp tục chịu áp lực do tăng trưởng nhu cầu chậm lại trong khi nguồn cung ngày càng gia tăng. Chúng tôi giữ nguyên giả định giá dầu Brent ở mức 65 USD/thùng cho năm 2025, tương đương mức giảm 7% so với trung bình năm 2024. Dự báo này phù hợp với ước tính của các tổ chức năng lượng lớn như EIA và OPEC. Việc giá dầu giảm có thế ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trung nguồn, nhưng vẫn ở mức đủ hấp dẫn để duy trì các hoạt động khai thác và thăm dò ở mảng thượng nguồn.

Căng thẳng địa chính trị, như xung đột Iran-Israel, có thể gây biến động ngắn hạn nhưng khó có tác động đáng kể đến xu hướng giá dầu trung và dài hạn.

Triển vọng thăm dò khai thác (E&P) thượng nguồn

Hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) vẫn duy trì tích cực trong nửa đầu năm 2025 và được kỳ vọng tiếp tục đà tăng trong nửa cuối năm 2025, nhờ sự suy giảm trữ lượng tự nhiên và yêu cầu chiến lược về an ninh năng lượng quốc gia. PetroVietnam (PVN) ghi nhận tổng chi đầu tư đạt 14,66 nghìn tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025 (+44% svck).

Các dự án trọng điểm đang triển khai bao gồm: (1) Lô B – Ô Môn, (2) Sư Tử Trắng 2B, (3) Nam Du – U Minh.

Những dự án này đang tạo ra khối lượng công việc lớn cho các nhà cung cấp dịch vụ thượng nguồn như PVS và PVD. Bên cạnh đó, việc mở rộng công suất lọc dầu của BSR cũng là diễn biến đáng chú ý.

Phát triển năng lượng từ LNG: Mảng LNG đang có vai trò chiến lược ngày càng rõ nét, đặc biệt với việc triển khai các nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 & 4. Điều này dự kiến sẽ thúc đẩy hoạt động nhập khẩu LNG. Mặc dù có thể xuất hiện nhiều nhà cung cấp trong tương lai, GAS vẫn là đơn vị tiên phong và giữ vai trò chủ đạo trong trung hạn. Tuy nhiên, sản lượng LNG hiện tại vẫn chưa đủ bù đắp cho xu hướng suy giảm sản lượng khí tự nhiên nội địa, dự kiến sẽ tiếp diễn cho đến khi Lô B bắt đầu khai thác khí vào cuối năm 2027.

Phân hóa lợi nhuận theo chuỗi giá trị

Chúng tôi dự báo sự phân hóa lợi nhuận sẽ tiếp tục diễn ra giữa các phân khúc trong ngành dầu khí:

Trung nguồn & Hạ nguồn (PLX, OIL, BSR): Nhóm này có độ nhạy cao hơn với biến động giá dầu và có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận thấp hoặc âm trong năm 2025 (ngoại trừ BSR có thể tăng trưởng 3 chữ số từ mức nền thấp năm 2024). Tuy nhiên, nghị định mới về kinh doanh xăng dầu nếu được ban hành có thể là yếu tố hỗ trợ tích cực, đặc biệt đối với các nhà phân phối như PLX.
Thượng nguồn (PVD, PVS): Được hưởng lợi từ hoạt động E&P sôi động, nhóm này có nền tảng tăng trưởng bền vững. Ngoài ra, đây cũng là các doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ dự án Lô B.

Cổ phiếu đáng chú ý: