Giá mục tiêu 1 năm: 80.200 Đồng/cp
Tăng: +39,7%
Giá ại ngày 18/03/2020: 57.400 Đồng/cp
Tin cập nhật
Chúng tôi đã có chuyến thăm công ty PNJ, và dưới đây là những điểm chính:
- Công ty vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2020, kế hoạch năm về doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 19,02 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và 1.331 tỷ đồng (+13% YoY). PNJ cũng có kế hoạch mở 31 cửa hàng mới trong năm 2020 so với 43 cửa hàng mới trong năm 2019. Kế hoạch đã tính đến tác động của dịch vius Covid-19 bùng phát gần đây, với giả định mọi thứ sẽ trở lại bình thường trong 6 tháng cuối năm 2020.
- Doanh thu bán hàng trong dịp lễ Valentine và ngày quốc tế Phụ nữ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước – tốt hơn so với ước tính của ban lãnh đạo trong bối cảnh bùng phát dịch virus Covid-19.
- Các cửa hàng PNJ Next hoạt động tốt hơn so với các cửa hàng khác trong năm 2019, và PNJ ước tính tăng số lượng cửa hàng PNJ Next từ 4 cửa hàng trong năm 2019 lên 6-7 cửa hàng trong năm 2020.
- Đối thủ cạnh tranh: DOJI đã tăng số lượng cửa hàng lên 70 cửa hàng vào cuối năm 2019 (2018: 53 cửa hàng), trong khi Precita đóng cửa 10 cửa hàng, còn 9 cửa hàng vào cuối năm 2019.
Tác động
Chúng tôi phân tích nhanh 2 trường hợp liên quan đến diễn biến của dịch virus Covid-19 bùng phát và tác động của dịch bệnh đối với hiệu quả hoạt động của PNJ. Chúng tôi kỳ vọng dịch virus sẽ được kiểm soát vào cuối Q2/2020 đối với trường hợp cơ sở, và không thể kiểm soát trong năm 2020 đối với trường hợp xấu nhất. Do đó, chúng tôi ước tính PNJ có thể đạt mức tăng trưởng doanh thu thuần/lợi nhuận ròng tương ứng 8,9%/10,5% YoY đối với trường hợp cơ sở và 5%/-2,8% YoY đối với trường hợp xấu nhất. Lưu ý rằng trong trường hợp xấu nhất, chúng tôi ước tính doanh thu bán lẻ của trang sức vàng giảm 5% YoY, còn doanh thu vàng miếng ước tính tăng 30% YoY. Điều này có thể khiến lợi nhuận của PNJ giảm và lợi nhuận sau thuế có thể giảm 2,8%.
Khuyến nghị
Giá cổ phiếu PNJ đã giảm mạnh xuống mức 63.800 đồng/cp, tương đương P/E dự phóng là 11,92 lần đối với trường hợp cơ sở và 13,74 lần đối với trường hợp xấu nhất.
Chúng tôi cũng nhận thấy mức giảm gần đây đối với hệ số P/E của các công ty cùng ngành trong khu vực. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm P/E mục tiêu tương ứng xuống 15 (trước đây là 16,5) đối với trường hợp cơ sở và 13,5 đối với trường hợp xấu nhất và đưa ra giá mục tiêu là 80.200 đồng/cp (+25,7% so với giá hiện tại đối với trường hợp cơ sở) và 62.700 đồng/cp (-1,7% so với giá hiện tại đối với trường hợp xấu nhất). Chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết hơn trong báo cáo sắp tới.
Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý khách hàng để các bản tin của chúng tôi phục vụ quý khách hàng được tốt hơn.
Nguồn SSI, Chứng+
