Nội dung
A. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
I. KẾT QUẢ KINH DOANH 2018
I. KẾT QUẢ KINH DOANH 2018Năm 2018, QNS đạt 8.070 tỷ đồng doanh thu, tăng 5,19% so với 2017, lợi nhuận sau thuế đạt 1.237 tỷ đồng, tăng 20,6%. Tổng tài sản của công ty đạt gần 8.005 tỷ đồng tăng 14,4% so với số đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt 3.182 tỷ đồng, tăng 66,8%. Khoản phải thu ngắn hạn tăng từ 289 tỷ đồng lên thành 468 tỷ đồng. Hàng tồn kho của QNS hơn 589 tỷ đồng, tăng 83% so với đầu năm.
II. KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ I/2019
Doanh thu Quý I đạt 2.000 tỷ đồng (+25% YoY) nhờ sự tăng trưởng tích cực ở cả hai mảng kinh doanh cốt lõi là sữa và đường. Nhu cầu nội địa hồi phục tạo thuận lợi cho mảng sữa tăng tốc, tuy nhiên trở ngại từ:
- Sự sụt giảm lợi nhuận của mảng đường do mất mùa.
- Việc gia tăng chi phí bán hàng & QLDN trong kỳ.
- Không còn đóng góp từ thu nhập bất thường (~25,8 tỷ đồng) khiến lợi nhuận sau thuế bị bào mòn.
- Qua đó, LNST ghi nhận 155 tỷ đồng, giảm 18% YoY.
III. TRIỂN VỌNG KINH DOANH QUÝ II/2019
- Mảng sữa được kỳ vọng sẽ tiếp tục giữ vững phong độ. Nhu cầu ngành hồi phục cùng việc đẩy mạnh các dòng sản phẩm mới từ Q2 trở đi sẽ là trợ lực dẫn dắt tăng trưởng.
- Giá đường có dấu hiệu phục hồi, đồng thời QNS đã phân bổ hầu hết chi phí khấu hao mảng đường trong Q1. Do đó, Kỳ vọng từ Q2 trở đi biên lợi nhuận mảng đường sẽ cải thiện tích cực hơn.
- Ngoài ra, Q2 được đánh giá là điểm rơi ở cả doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp khi đây là mùa cao điểm tiêu thụ các sản phẩm kinh doanh cốt lõi.
IV. ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2019
Kế hoạch doanh thu năm 2019 là 8.400 tỷ đồng, tăng 2% so với năm trước và LNST ở mức 199 tỷ đồng. QNS có thói quen đặt kế hoạch lợi nhuận khá thấp, nên kế hoạch đặt ra thường không được coi là số liệu để đánh giá.
Trong năm 2019, QNS đặt kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 10:2, thời gian thực hiện chưa được xác định. QNS sẽ phát hành 5,9 triệu cổ phiếu ESOP (2% tổng số cổ phiếu phát hành) dựa theo KQKD 2018 trong năm 2019. Chính sách ESOP 2019 được giữ nguyên tương tự năm 2018.
Đánh giá về khả năng đạt kế hoạch 2019 của HSC:
Dự báo hiện tại cho năm 2019, với doanh thu không đổi so với năm 2018, đạt 8.026 tỷ đồng và LNST tăng trưởng 10,3% đạt 1.307 tỷ đồng, dựa trên những giả định sau.
- Doanh thu ngành sữa đậu nành tăng trưởng 3% đạt 3.978 tỷ đồng. Sau khi đưa ra thị trường 2 sản phẩm mới mang tên Fami Go gồm 2 vị là nếp cẩm mè đen và nếp cẩm đậu đỏ vào cuối tháng 9/2018, QNS có thể sẽ đưa thêm 2 sản phẩm nữa ra thị trường trong năm nay. Kỳ vọng những sản phẩm mới này sẽ giúp cải thiện doanh thu một chút. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành năm 2019 dự báo đạt 40,5% (năm ngoái là 39,7%) và lợi nhuận gộp đạt 1.611 tỷ đồng (tăng trưởng 5%).
- Sản lượng đường tiêu thụ giảm 3,6% còn 196.801 tấn với giả định giá bán đường bình quân giảm 2,5% xuống còn 10.749đ/kg. Tuy nhiên, với tỷ suất lợi nhuận gộp có thể cải thiện từ 12,3% trong năm 2018 lên 16,3% với lợi nhuận gộp tăng 24% lên 343 tỷ đồng nhờ tỷ lệ chuyển đổi từ mía sang đường tăng và giá mía giảm với giả định:
o Sản lượng ép sẽ giảm 14% từ 2,14 triệu tấn mía xuống còn 1,84 triệu tấn mía do thời tiết vụ ép này không được thuận lợi.
o Tỷ lệ chuyển đổi từ mía sang đường tăng từ 10,3% lên 10,8% nhờ hiệu quả sản xuất được nâng cao.
o Giá mía giảm từ 900.000đ/tấn (bao gồm phí vận chuyển từ ruộng đến nhà máy) xuống còn 800.000đ/tấn.
o Dây chuyện sản xuất đường RE với công suất 1.000 tấn/ngày sẽ đi vào hoạt động từ tháng 4 năm nay. Tuy nhiên công ty cần chờ xem tình hình tiêu thụ đường RE trong năm nay. Do vậy trước mắt QNS sẽ không có doanh thu từ đường RE trong năm 2019.
- Nhà máy điện sinh khối sẽ đem lại doanh thu là 196,4 tỷ đồng. Kỳ vọng hiệu quả hoạt động của nhà máy sẽ được nâng cao sau 1 năm dây chuyện sản xuất được chạy thử nghiệm (năm 2018).
- Theo đó, Dự báo EPS dự phóng 2018 là 5.455đ và P/E dự phóng năm 2019 là 7,9 lần.
– Nguồn HSC, DiepDv –
* THAM KHẢO ĐỊNH GIÁ MỘT VÀI CÔNG TY
B. ĐỒ THỊ KỸ THUẬT
– Đồ thị cổ phiếu luôn biến động từng ngày do đó Anh/chị Liên hệ với DiepDv để có đánh giá khách quan nhất.
