Nội dung
Ước tính KQKD Quý 3/2021 của 32 công ty trong phạm vi nghiên cứu, trong đó 21 công ty dự kiến có tăng trưởng lợi nhuận dương trong Q3 và 11 công ty có dự kiến có lợi nhuận sụt giảm.
- Các công ty có kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận dương bao gồm: ACB, CTG, DCM, DGC, FPT, GMD, HAH, HDB, HPG, HSG, MBB, MSN, NT2, QNS, STK, TCB, TNH, TPB, TRA, VCB, VPB.
- Các công ty có ước tính tăng trưởng lợi nhuận âm bao gồm: ACV, DBC, GAS, IMP, MWG, PNJ, PPC, PVS, SAB, VEA, VIB.
| STT | Mã CK | Tăng/ giảm lợi nhuận Q3/2021 | Nguyên nhân chính tác động tăng/ giảm lợi nhuận Q3/2021 | Khuyến nghị đầu tư giai đoạn 1 năm |
| 1 | ACB | Tăng | Chúng tôi ước tính tăng trưởng tín dụng của ngân hàng chậm lại, đạt khoảng 7-8% so với đầu năm hoặc 12% so với cùng kỳ tại thời điểm cuối tháng 9/2021. Mặc dù NIM có thể giảm so với quý trước, nhưng vẫn tăng so với cùng kỳ. Do ACB luôn thận trọng trong trích lập dự phòng, số dư dự phòng lớn có thể giúp ngân hàng duy trì nguồn lợi nhuận ổn định. Theo đó, chúng tôi ước tính LNTT Q3/2021 tăng 13-15% YoY. | Mua |
| 2 | CTG | Tăng | Chúng tôi ước tính LNTT Q3/2021 đạt 3 nghìn tỷ đồng (+3,3% YoY), nhờ tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt là +6,5% YTD và +7,5% YTD. Lũy kế, LNTT 9T2021 đạt 13,9 nghìn tỷ đồng (+33,6% YoY) chủ yếu nhờ mức lợi nhuận rất tốt trong Q1/2021. Lợi nhuận Q3 không cao do ngân hàng thực hiện nhiều chương trình tín dụng hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng bởi Covid-19. Với nợ xấu mới hình thành có thể ở mức cao hơn, chi phí dự phòng dự báo cũng tăng tương ứng. | Khả quan |
| 3 | DCM | Tăng | Trong Q3/2021, chúng tôi ước tính LNTT của DCM là 300 tỷ đồng (+173% YoY), nhờ giá bán urea thuận lợi. Giá ure tại Trung Quốc tăng ~75% YoY, trong khi giá nhiên liệu tăng ở mức chậm hơn là 65% YoY. | Phù hợp thị trường |
| 4 | DGC | Tăng | Chúng tôi ước tính DGC đạt 430 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+82% YoY) nhờ doanh thu mạnh mẽ từ sản phẩm mới (phân bón DAP, axit photphoric điện tử), sản lượng tiêu thụ các sản phẩm hiện tại tăng (photpho vàng, axit photphoric thực phẩm và sản phẩm khác) và giá bán các sản phẩm chính tăng. | Khả quan |
| 5 | FPT | Tăng | LNTT Q3/2021 ước tính đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+21% YoY). LNTT trong hai tháng 7 và 8 tăng 17% YoY, và tháng 9 ước tính tăng 29% YoY do mức so sánh thấp liên quan đến Covid-19 trong tháng 9/2020. Ngoài ra, tăng trưởng hợp đồng ký mới mảng công nghệ trong 8T2021 đạt 38% YoY là động lực tăng trưởng chính trong thời gian còn lại của năm 2021. | Mua |
| 6 | GMD | Tăng | Tăng trưởng LNTT Q3/2021 ước tính duy trì mức khá, >20% YoY. Mặc dù sản lượng qua cảng giảm chung, khu vực Cái Mép lại duy trì tăng trưởng tích cực, và sản lượng qua cảng Gemalink tăng đúng tiến độ. Cảng Hải Phòng cũng cung cấp dịch vụ mới, giúp bù đắp mức giảm tại một số cảng khu vực phía Nam. | Khả quan |
| 7 | HAH | Tăng | Lợi nhuần thuần sau cổ đông thiểu số Q3/2021 ước tính đạt 80 tỷ đồng (+250% YoY). Mặc dù sản lượng vận chuyển chịu ảnh hưởng nhẹ do giãn cách xã hội và sản xuất ở mức thấp, tăng trưởng cao có thể đến từ thị phần tăng, giá cước vận chuyển tăng và doanh thu tăng đáng kể từ cho thuê tàu. | Mua |
| 8 | HDB | Tăng | Đà tăng trưởng tín dụng duy trì tốt, đạt khoảng 9,5% YTD tại thời điểm cuối tháng 9/2021. Do đó, tăng trưởng thu nhập lãi thuần ước tính ở mức khá trong Q3/2021. Tuy nhiên, thu nhập từ phí, cụ thể là doanh thu bancassurance giảm. Tại các thành phố có thời gian giãn cách xã hội kéo dài, doanh thu bancassurance giảm khoảng -40% đến -50%. Tại các tỉnh thành khác tình hình bớt nghiêm trọng hơn. Nhìn chung, LNTT ước tính đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (tăng 15% YoY). | Khả quan |
| 9 | HPG | Tăng | Chúng tôi ước tính HPG có thể đạt 8,7 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng trong Q3/2021, tăng trưởng đáng kể 131% so với cùng kỳ nhờ sản lượng HRC tăng mạnh 167% YoY, đây là mảng có biên lợi nhuận cao nhất trong số các dòng sản phẩm. Ngoài ra, giá thép xây dựng tăng 50% và giá HRC tăng gấp đôi cũng giúp biên lợi nhuận của HPG tăng đáng kể so với cùng kỳ. | Khả quan |
| 10 | HSG | Tăng | Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng Q4/2021 năm tài chính tăng 110% lên 950 tỷ đồng nhờ sản lượng tăng 6,5% và giá bán trung bình tăng 72%. | Khả quan |
| 11 | MBB | Tăng | Chúng tôi ước tính tăng trưởng tín dụng tại ngân hàng mẹ đạt khoảng 12-13% YTD (+23% YoY) tại thời điểm cuối tháng 9/2021. Tuy nhiên, với các gói giảm lãi suất hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng bởi Covid-19, thu nhập lãi thuần bị ảnh hưởng khoảng 550 tỷ VNĐ (~8% LNTT 6T2021) trong Q3/2021. Theo đó, LNTT ước tính đạt 3,3 – 3,4 nghìn tỷ đồng (tăng +10-12% YoY). | Khả quan |
| 12 | MSN | Tăng | Theo kế hoạch của ban lãnh đạo, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ Q3 có thể hơn 1,4 nghìn tỷ đồng, tăng >40% so với cùng kỳ. Lưu ý rằng, mức so sánh Q3/2020 cao do MSN ghi nhận một khoản lớn thu nhập khác. | Trung lập |
| 13 | NT2 | Tăng | Dựa trên ước tính sản lượng Q3/2021 là 450 triệu kwh (thấp hơn nhiều so với kế hoạch sản lượng hợp đồng (%Qc) khoảng 780 triệu kwh), NT2 có thể nhận bồi thường khoảng 152 tỷ đồng trong kỳ. Theo thông cáo nhà đầu tư tháng 8/2021, tổng LNTT tháng 7 và tháng 8 là 144 tỷ đồng. LNTT Q3/2021 ước tính đạt 200 tỷ đồng so với lỗ Q3/2020 là -5 tỷ đồng (do trùng tu). Chúng tôi ước tính KQKD Q3/2021 có thể tốt hơn thị trường mong đợi, do giá trị bồi thường Qc lớn. | Trung lập |
| 14 | QNS | Tăng | Chúng tôi ước tính QNS đạt tăng trưởng LNST là ~40% YoY trong Q3. Kết quả kinh doanh tích cực chủ yếu nhờ đóng góp của mảng đường. Giá đường trong nước tăng hơn 40% YTD, và sản lượng tiêu thụ đường của QNS cũng cải thiện hơn 30% YoY. | Mua |
| 15 | STK | Tăng | Trong Q3/2021, STK ước tính đạt 408 tỷ đồng (+25% YoY) doanh thu thuần và 60 tỷ đồng (+199% YoY) lợi nhuận ròng. Mặc dù sản lượng tiêu thụ thị trường trong nước chịu ảnh hưởng do gián đoạn sản xuất và chuỗi cung ứng khi làn sóng bùng phát Covid-19 và những hệ quả sau đó, giá bán trung bình sợi tăng 5% so với quý trước, do công ty ưu tiên công suất để sản xuất sợi chất lượng cao hơn. | Trung lập |
| 16 | TCB | Tăng | Chúng tôi ước tính TCB có thể đạt 5,2 nghìn tỷ đồng LNTT trong Q3/2021 (+35,7% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng đạt ~16% YTD. Lũy kế 9T2021, LNTT đạt 16,7 nghìn tỷ đồng (+56,2% YoY). Lãi suất huy động trên thị trường giảm xuống mức thấp từ Q3/2020 và duy trì cho đến nay. Trong môi trường lãi suất thấp như vậy, TCB duy trì hiệu quả hoạt động vượt trội nhờ nguồn CASA dồi dào, khả năng duy trì chi phí vốn thấp và chào bán sản phẩm trái phiếu ra công chúng mạnh mẽ, giúp NIM và thu nhập từ phí cải thiện. | Khả quan |
| 17 | TNH | Tăng | Trong Q3/2021, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế ước tính lần lượt đạt 123 tỷ đồng (+ 39% YoY) và 60 tỷ đồng (+ 80% YoY). Doanh thu tiếp tục tăng trưởng mạnh, với tỷ lệ lấp đầy cao hơn tại các bệnh viện TNH mới (bệnh viện Thái Nguyên & Yên Bình), trong khi lợi nhuận tăng đáng kể do các đợt điều chỉnh giá khám chữa bệnh gần đây vào tháng 3/2021. Công ty không bị ảnh hưởng nhiều trong đợt bùng phát dịch Covid, do tỉnh Thái Nguyên không áp dụng các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt và TNH là đơn vị hưởng lợi ròng từ các hoạt động kiểm tra Covid bổ sung cho Samsung Electronic Thái Nguyên và các khách hàng khu công nghiệp lân cận khác. | Mua |
| 18 | TPB | Tăng | Chúng tôi ước tính TPB sẽ đạt 1,4 tỷ nghìn đồng lãi trước thuế trong Q3/2021 (+40% YoY). Kết quả này được thúc đẩy nhờ tăng trưởng tín dụng +16% và tăng trưởng tiền gửi +14,2% so với đầu năm, cũng như NIM duy trì ở mức trên 4,5%. Trong khi đó, các khoản cho vay tái cơ cấu có tăng lên tuy nhiên tỷ lệ nợ xấu không đổi so với quý trước. Lũy kế 9T2021, LNTT đạt mức cao 4,4 nghìn tỷ đồng, + 45,3% YoY. | Trung lập |
| 19 | TRA | Tăng | Trong Q3/2021, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế ước đạt 542 tỷ đồng (+ 18% YoY) và 60 tỷ đồng (+ 23% YoY). Doanh thu của công ty đã có dấu hiệu chậm lại trong quý 3, nhưng vẫn tăng mạnh do hầu hết các tỉnh ở miền Bắc đều trải qua đợt giãn cách ngắn hơn. Công ty cũng được hưởng lợi từ các sản phẩm mới đáp ứng nhu cầu mới kể từ khi bùng phát Covid-19, chẳng hạn như Xuyên tâm liên (giảm ho), vitamin (tăng cường hệ miễn dịch), nước muối sát khuẩn, v.v. | Khả quan |
| 20 | VCB | Tăng | Chúng tôi ước tính LNTT Q3/2021 đạt 5 nghìn tỷ đồng, +0,3% YoY, nhờ tăng trưởng tín dụng ~ 11,5% so với đầu năm và tăng trưởng tiền gửi +7,3% so với đầu năm. Lũy kế 9T2021, LNTT đạt 18,6 nghìn tỷ đồng, + 16,3% YoY. KQKD Q3/2021 chịu tác động tiêu cực bởi việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19, và tăng chi phí tín dụng để chuẩn bị cho khả năng nợ xấu cao hơn sau một thời gian dài giãn cách xã hội tại miền Nam. Mặc dù các khoản cho vay tái cơ cấu có thể tăng lên nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn ở mức dưới 1%. | Trung lập |
| 21 | VPB | Tăng | Chúng tôi ước tính LNTT hợp nhất đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+ 14% YoY và -36% QoQ). Lợi nhuận giảm mạnh so với quý trước là do Q2/2021 ngân hàng có một khoản lãi từ kinh doanh trái phiếu chính phủ. Nếu loại trừ khoản mục này, tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước là -12%. | Trung lập |
| 22 | ACV | Giảm | Chúng tôi ước tính lợi nhuận hợp nhất của ACV trong quý này sẽ ở mức âm do Việt Nam đang chịu nhiều tác động từ các đợt giãn cách xã hội. Hầu hết tất cả các máy bay đều không bay trong thời gian này, trong khi công ty vẫn cần duy trì chi phí hoạt động tại tất cả các sân bay. | Kém khả quan |
| 23 | DBC | Giảm | Trong Q3/2021, DBC dự kiến sẽ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 3,3 nghìn tỷ đồng (+ 30% YoY) và 138 tỷ đồng (-64% YoY). Mặc dù giá lợn hơi giảm -38% YoY trong Q3/2021, nhưng giá thức ăn chăn nuôi đã tăng khoảng 25% YoY. Chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp chung sẽ giảm đáng kể do giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi nhập khẩu tăng (làm gia tăng chi phí của biên lợi nhuận gộp chăn nuôi). Mặc dù vậy, DBC vẫn hoàn thành lần lượt 89% và 87% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm. | Trung lập |
| 24 | GAS | Giảm | Chúng tôi ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ trong Q3 có thể đạt khoảng 1,7 nghìn tỷ đồng, giảm -18% YoY. Sự sụt giảm lợi nhuận có thể do sản lượng khí bán cho các khách hàng khu công nghiệp thấp (giảm khoảng 20-30% YoY) từ chính sách giãn cách nghiêm ngặt ở một số tỉnh miền Nam. Giá dầu nhiên liệu và LPG tăng đáng kể giúp bù đắp cho sản lượng khí giảm mạnh. | Khả quan |
| 25 | IMP | Giảm | Trong Q3/2021, tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế ước tính lần lượt đạt 286 tỷ đồng (-13% YoY) và 47 tỷ đồng (-15% YoY). IMP là một trong những công ty dược phẩm bị ảnh hưởng nhiều nhất trong đợt bùng phát dịch lần thứ 4, vì cả hoạt động sản xuất và phân phối đều bị gián đoạn trong quá trình thực thi Chỉ thị 16, chưa kể đến các yêu cầu của Chính phủ về việc thực hiện “ba tại chỗ” ở một số tỉnh ở miền Nam. | Trung lập |
| 26 | MWG | Giảm | Chúng tôi ước tính MWG đạt 709 tỷ đồng (-25% YoY) lợi nhuận sau thuế. Sự sụt giảm lợi nhuận có thể được giải thích bởi việc đóng cửa cửa hàng ĐMX/TGDĐ (khoảng 2.000 cửa hàng trong tháng 7 và tháng 8), và việc hạn chế dịch vụ giao hàng tận nhà tại TP.HCM và các tỉnh phía Nam. Trong khi đó, mảng bách hóa giúp thu hẹp mức giảm lợi nhuận, do BHX được hưởng lợi từ việc tích trữ hàng tiêu dùng, cũng như việc đóng cửa các chợ truyền thống và chợ bán buôn. | Khả quan |
| 27 | PNJ | Giảm | Trong Q3/2021, PNJ dự kiến đạt doanh thu thuần 1,13 nghìn tỷ đồng (-71,2% YoY), với mức lỗ ròng -140 tỷ đồng (lãi ròng đạt 202 tỷ đồng trong Q3/2020). Điều này phù hợp với các ước tính trước đây của chúng tôi, do các đợt giãn cách xã hội kéo dài ở TP.HCM, Hà Nội và các tỉnh miền Nam kể từ đầu tháng 7. Trong quý, PNJ đã đóng cửa 274 cửa hàng (chiếm 82% tổng số cửa hàng), trong khi doanh thu bán hàng trực tuyến chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng doanh thu. | Trung lập |
| 28 | PPC | Giảm | PPC trong Q3/2021 dự kiến sẽ hạn chế thua lỗ nhờ cổ tức nhận được từ QTP, khoảng 74 tỷ đồng. Lợi nhuận quý 3 kém khả quan do khối lượng phát điện sụt giảm, một phần là do các vấn đề kỹ thuật. Khối lượng của tháng 7 và tháng 8/2021 giảm -38% YoY, tương ứng giảm -19% về khối lượng trung bình mỗi tháng so với Q2/2021. Thêm vào đó, Q2/2021 đạt lợi nhuận dương 120 tỷ đồng, nhờ 200 tỷ đồng từ cổ tức HND trả cho PPC, mặc dù lợi nhuận gộp lỗ 70 tỷ đồng. | Kém khả quan |
| 29 | PVS | Giảm | Chúng tôi ước tính PVS đạt LNTT hợp nhất khoảng 200 tỷ đồng, -29% YoY, do các biện pháp giãn cách xã hội đã dẫn đến việc giảm khối lượng công việc và giá đối với hầu hết các mảng hoạt động của PVS. | Trung lập |
| 30 | SAB | Giảm | Trong Q3/2021, SAB dự kiến đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 4 nghìn tỷ đồng (-50% YoY) và 1 nghìn tỷ đồng (-30% YoY) do các quy định giãn cách xã hội kéo dài ở TP HCM, Hà Nội và các tỉnh khác ở miền Nam từ đầu tháng 7. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, chúng tôi ước tính tác động tiêu cực đến Heineken sẽ nhiều hơn so với các công ty khác, vì TP.HCM là thị trường chính. Do đó, chúng tôi cho rằng SAB có thể đã lấy lại được thị phần đã mất trước đó | Mua |
| 31 | VEA | Giảm | Trong Q3/2021, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế ước tính lần lượt đạt 420 tỷ đồng (-56% YoY) và 977 tỷ đồng (-42% YoY). Doanh thu xe máy giảm -46% YoY trong Q3/2021, trong khi doanh thu ô tô giảm -29% YoY trong đợt bùng phát dịch thứ 4 tại Việt Nam. Như vậy, hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của VEA và công ty liên doanh đều sụt giảm sâu. | Kém khả quan |
| 32 | VIB | Giảm | Mặc dù tăng trưởng tín dụng đạt + 11% so với đầu năm, nhưng thu nhập lãi thuần của ngân hàng vẫn bị ảnh hưởng tiêu cực do VIB tăng cường tái cơ cấu để hỗ trợ khách hàng. Theo kế hoạch tái cơ cấu nợ, thu nhập lãi của các khoản cho vay có liên quan không được ghi nhận vào báo cáo kết quả kinh doanh. Ngoài ra, mảng kinh doanh bancassurance, vốn thường chiếm 20% lợi nhuận trước thuế của VIB, bị áp lực trong thời gian dài giãn cách. Theo đó, LNTT Q3/2021 ước tính đạt 1,3 – 1,4 nghìn tỷ đồng (-16% YoY). Luỹ kế 9T2021, LNTT dự báo đạt 5,5 nghìn tỷ VNĐ, tăng trưởng +36,6% so với cùng kỳ 2020. | Không khuyến nghị |
Tải báo cáo đầy đủ: Click tại đây
– Nguồn SSI Research
