Ngành dịch vụ sân bay: Cập nhật nhanh tác động của dịch virus Covid-19

Tin cập nhật

• Trong tháng 2/2020 (bắt đầu bùng phát dịch Covid-19), sản lượng hành khách quốc tế đến Việt Nam giảm đáng kể -22% YoY. Sản lượng hành khách Trung Quốc và Hàn Quốc giảm lần lượt là -63% YoY và -16% YoY. Hiện tại, Chính phủ Việt Nam đã tạm dừng nhập cảnh đối với các hành khách quốc tế như một biện pháp ứng phó chống lại việc lây lan virus ở Việt Nam. Điều này khiến sản lượng hành khách quốc tế giảm ở tất cả các sân bay gần bằng 0 từ bây giờ đến khi có thông báo mới (trường hợp ngoại lệ là công dân Việt Nam trở về nước).
• Với giả định kịch bản cơ sở mới, tổng sản lượng hành khách có thể giảm 39% YoY trong Q1/2020 và giảm 55% YoY trong Q2/2020, khi tất cả hành khách quốc tế giảm xuống gần bằng 0 trong giai đoạn này khi dịch bệnh đang diễn ra.
• Trong khi sản lượng hành khách giảm nhanh, chúng tôi ước tính sản lượng hàng hóa hàng không chỉ giảm nhẹ trong 2T2020. Tuy nhiên, nhu cầu có thể giảm nhẹ từ tháng 3/2020 trong bối cảnh dịch virus Covid-19 khiến nhu cầu tiêu thụ giảm.
• Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS: HOSE) không bị giảm sản lượng trong 2T2020 (tham khảo chi tiết bảng dưới đây). Mặc dù các chuyến bay chở hành khách quốc tế gần như bằng 0, nhưng các máy bay chở hàng hóa được sử dụng nhiều hơn khiến doanh thu của SCS tăng lên. Ban lãnh đạo kỳ vọng sản lượng trong tháng 3/2020 và Q2/2020 đi ngang so với cùng kỳ năm trước, và tăng trưởng sẽ được phục hồi trong nửa cuối năm 2020 khi hiệp định EVFTA có hiệu lực từ tháng 7/2020.

Nguồn: SCS, SSI Research

• Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (NCT: VN): Mặc dù ban lãnh đạo không cung cấp sản lượng hàng hóa thực tế, nhưng chúng tôi ước tính tăng trưởng sản lượng hàng hóa hàng không quốc tế tại sân bay Nội Bài và NCT khá tích cực. Ví dụ, giá trị xuất/nhập khẩu của thiết bị và phụ tùng điện thoại di động trong 2T2020 tăng ở mức bình quân 13% YoY, hỗ trợ cho tăng trưởng sản lượng hàng hóa hàng không. Theo ban lãnh đạo của một số công ty hàng hóa hàng không ở khu vực Hà Nội, họ không nhận thấy quá nhiều tác động tiêu cực trong 2T2020 vì nhiều máy bay chở hàng hóa được sử dụng để thay thế cho việc cắt giảm tàu bay chở hành khách. Tuy nhiên, họ cũng cảnh báo sản lượng hàng hóa có thể giảm nếu dịch bệnh kéo dài và khiến nhu cầu toàn cầu giảm.
• Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (AST: HOSE): Doanh thu của công ty chủ yếu dựa vào sản lượng hàng khách, do đó dịch virus Covid-19 tác động trực tiếp đến công ty. Do sản lượng hành khách của Trung Quốc và Hàn Quốc chủ yếu đến sân bay Đà nẵng và Cam Ranh nơi có nhiều cửa hàng bán lẻ của AST, nên tác động thậm chí còn mạnh hơn. Theo cuộc trao đổi của chúng tôi với ban lãnh đạo, công ty ước tính lợi nhuận giảm 50%, hay thậm chí lỗ trong năm nay tùy thuộc vào diễn biến của dịch bệnh. Điểm tốt là công ty không có vay nợ, và công ty dự kiến có một số biện pháp cắt giảm chi phí trong năm nay, bao gồm cả việc đàm phán với ACV để giảm chi phí thuê mặt bằng.

Quan điểm của chúng tôi đối với Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (ACV: UPCOM)

Chúng tôi điều chỉnh các ước tính cho cổ phiếu ACV dựa trên các thay đổi gần đây (ví dụ không có thêm hành khách nước ngoài đến Việt Nam). Trong kịch bản cơ sở mới (dịch bệnh dự kiến sẽ kết thúc vào nửa đầu năm 2020), tổng sản lượng hành khách trong năm 2020 giả định giảm 24% YoY, ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2020 sẽ đạt 13,2 nghìn tỷ đồng (-27,6% YoY) và 4,1 nghìn tỷ đồng (-51% YoY). Với mức giá hiện tại, ACV đang giao dịch ở mức EV/EBITDA 2020 là 9,3 lần. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính tổng sản lượng hành khách sẽ tăng 30% YoY từ mức so sánh thấp trong năm 2020, do đó ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2021 sẽ đạt 17,1 nghìn tỷ đồng (+29,4% YoY) và 6,4 nghìn tỷ đồng (+57,7% YoY). EV/EBITDA 2021 ước tính ở mức 6,9 lần. Chúng tôi lưu ý rằng ACV có tình hình tài chính mạnh (chỉ tiêu tiền ròng là 15 nghìn tỷ đồng).

Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý khách hàng để các bản tin của chúng tôi phục vụ quý khách hàng được tốt hơn.

Nguồn SSI, Chứng+