STK: Sợi tái chế tiếp tục dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận
STK đã công bố báo cáo tài chính Q3 2019 với doanh thu thuần giảm 6% YoY, đạt 554 tỷ đồng và LNST cổ đông công ty mẹ tăng 10% YoY, đạt 52 tỷ đồng. Doanh thu sụt giảm chủ yếu đến từ việc giảm doanh số sợi nguyên sinh (virgin) ~24% YoY, trong khi đó sợi tái chế vẫn duy trì đà tăng trưởng khả quan với sản lượng bán ra tăng 108% so với cùng kỳ.
Lũy kế 9T 2019, doanh thu thuần đạt 1.653 tỷ đồng (-7% YoY) và LNST đạt 161 tỷ đồng (+23% YoY). Qua đó, STK đã hoàn thành 64% kế hoạch doanh thu và 81% kế hoạch LNST. Chúng tôi cho rằng nhiều khả năng STK sẽ vượt kế hoạch LNST đề ra, tuy nhiên hoàn thành kế hoạch doanh thu vẫn sẽ là thách thức không nhỏ đặt ra cho doanh nghiệp.
Sợi tái chế tiếp tục dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận. Lũy kế 9 tháng, tỷ trọng đóng góp của sợi tái chế trên doanh thu thuần đạt 32%, vượt mức kế hoạch 28% đặt ra vào đầu năm. Đây là dòng sản phẩm mang lại biên lợi nhuận gộp cao nhất (~23% trong 6T đầu năm), nhờ đó tỷ suất lợi nhuận gộp toàn công ty tiếp tục được cải thiện, tăng 134bps lên 15,6% so với mức 14,3% của cùng kỳ năm trước.
Tỷ suất chi phí bán hàng & QLDN tăng nhẹ so với cùng kỳ, tuy nhiên chi phí tài chính được tiết giảm khá mạnh. Lũy kế 9T 2019, tỷ suất chi phí bán hàng & QLDN tăng nhẹ 10bps lên 3,7% so với 3,6% trong 9T 2018. Tuy nhiên, cần lưu ý biến động tăng này đến từ chi phí QLDN, không phải do đóng góp từ việc xúc tiến bán hàng khiến chi phí gia tăng. Mặt khác, chi phí tài chính giảm mạnh 46% YoY xuống còn 27 tỷ đồng so với mức 50 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ vào việc giảm khoản lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái trong kỳ. Kết quả là tỷ suất lợi nhuận ròng tăng mạnh 238bps, lên 9,7% so với 7,4% cùng kỳ.
Dù sợi nguyên sinh tiếp tục gặp khó khăn do ảnh hưởng tiêu cực của thương chiến bao trùm lên toàn ngành sợi, chúng tôi đánh giá cao việc STK tiếp tục tăng được đơn hàng tiêu thụ sợi tái chế để cải thiện biên lợi nhuận. Với xu hướng tiêu dùng xanh đang trỗi dậy mạnh mẽ trong thời gian gần đây, chúng tôi cho rằng sợi tái chế sẽ vẫn giữ được đà tăng trưởng khả quan. Thêm vào đó, các nhà máy hiện hữu của STK có thể chuyển đổi từ sản xuất sợi nguyên sinh sang chạy 100% sợi tái chế nếu tăng được số lượng đơn hàng. Đây sẽ là ưu thế giúp công ty trụ vững bên cạnh khó khăn chung của toàn ngành. Cho năm 2019, Rong Viet Securities tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cho STK với giá mục tiêu 24.000 đồng/cp.
– VDSC –
Đồ thị kỹ thuật
