Buổi gặp gỡ NĐT của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) diễn ra ngày 22/10/2019. So với buổi gặp gỡ NĐT trước diễn ra trong tháng 7/2019, chúng tôi ghi nhận tín hiệu tích cực hơn từ ban lãnh đạo liên quan đến chi tiêu tiêu dùng nói chung cho trang sức cũng như triển vọng bán lẻ của PNJ. Sau khi phục hồi hoàn toàn từ vấn đề thiếu hàng tồn kho do lỗi hệ thống ERP trong tháng 8/2019, tăng trưởng doanh số bán lẻ (trang sức và đồng hồ) của PNJ đã quay trở lại mức trên 20% trong tháng 9 và tỷ lệ này sẽ duy trì tích cực trong quý 4/2019, được báo hiệu từ doanh số tích cực trong ngày Phụ nữ Việt Nam (20/10), theo ban lãnh đạo cho biết. Được hỗ trợ bởi kế hoạch triển khai sản phẩm trong quý 4/2019, ban lãnh đạo duy trì quyết tâm đạt kế hoạch LNST năm 2019, vốn cao hơn 1% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Ban lãnh đạo cũng cung cấp kế hoạch sơ bộ cho năm 2020, bao gồm tăng trưởng doanh số từ cửa hàng hiện hữu (SSSG) khoảng 10-15% và mở 40 cửa hàng trang sức mới/năm, phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Bên dưới là 1 số ghi nhận chính từ buổi gặp gỡ NĐT.
Tăng trưởng doanh số bán lẻ trang sức phục hồi ở tất cả các khu vực trong tháng 8-9/2019. Sau khi ghi nhận SSSG âm trong quý 2/2019, SSSG so với cùng kỳ của PNJ đã cải thiện lên 0% trong tháng 7, 6% trong tháng 8 và 10% trong tháng 9/2019. Tại TP. HCM, nơi chiếm khoảng 50% doanh số bán lẻ của PNJ, tăng trưởng doanh số bán lẻ đã tăng tốc với tốc độ 2 chữ số trong tháng 8-9/2019, so với tốc độ một chữ số trong quý 2/2019. Tương tự, doanh số bán lẻ tại khu vực Đông Nam Bộ quay trở lại đà tăng trưởng trong quý 3/2019 sau khi giảm trong quý 2/2019 trong khi khu vực đồng bằng sông Cửu Long cũng có diễn biến tương tự trong tháng 9-10/2019. Trong khi đó, tại các khu vực khác, như miền Bắc, miền Trung và Tây Nguyên, duy trì tốc độ tăng trưởng 2 chữ số trong suốt 9 tháng 2019.
PNJ sẽ tăng tốc việc ra mắt sản phẩm mới trong quý 4/2019. Theo PNJ, công ty đã bắt đầu lại việc giới thiệu sản phẩm mới trong tháng 10/2019. PNJ có kế hoạch liên tục giới thiệu sản phẩm mới mỗi tháng từ tháng 11/2019 đến hết tháng 1/2020 nhằm tận dụng mùa cao điểm quý 4/2019 và Tết Nguyên đán năm 2020 sắp tới. Ngoài ra, PNJ cũng có kế hoạch công bố hợp tác với một công ty nội dung hàng đầu thế giới, có thể sẽ hỗ trợ PNJ trong việc cho ra sản phẩm và thâu tóm khách hàng mới.
Ban lãnh đạo giữ nguyên kế hoạch mở thêm 40 cửa hàng trang sức mới trong 2019. Theo PNJ, mặc dù tốc độ mở cửa hàng chững lại trong quý 3, vốn là mùa thấp điểm của doanh thu bán trang sức, công ty vẫn duy trì kế hoạch mở tổng cộng 40 cửa hàng mới trong năm 2019, đồng nghĩa với việc mở khoảng 19 cửa hàng mới trong quý 4/2019.
Giá trị hàng tồn kho tăng mạnh trong quý 3/2019 nhằm chuẩn bị cho mùa cao điểm sắp tới. Giá trị hàng tồn kho tăng 19% so với quý trước (QoQ) đạt 5,9 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2019. Theo PNJ, giá trị hàng tồn kho có thể tiếp tục tăng nhẹ trong quý 4/2019 nhằm chuẩn bị cho mùa Tết 2020 sớm. Chúng tôi lưu ý rằng bên cạnh việc nhu cầu cho trang sức thời trang tăng trong quý 1, người Việt Nam còn có xu hướng mua vàng trong ngày Thần tài (mùng 10 tháng Giêng).
Ban lãnh đạo kỳ vọng hệ thống ERP mới sẽ bắt đầu hỗ trợ tiết kiệm chi phí từ năm 2020. Nhờ vào hệ thống ERP mới, PNJ đang trong quá trình tối ưu hóa chi phí trong tất cả các lĩnh vực hoạt động, từ khâu cung ứng, sản xuất đến hoạt động tại cửa hàng. Ví dụ, từ năm 2020, PNJ cho rằng công ty có thể tối ưu hóa lượng nhân sự trong cửa hàng, giúp tiết kiệm chi phí tuyển dụng và chi phí đào tạo nhân viên mới.
Tốc độ triển khai mảng bán lẻ đồng hồ thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Trong số 22 điểm bán đồng hồ của PNJ tại thời điểm tháng 9/2019, có 20 cửa hàng trong cửa hàng, 1 cửa hàng độc lập và 1 cửa hàng trong trung tâm thương mại. Ban lãnh đạo đã trì hoãn kế hoạch mở rộng mô hình cửa hàng độc lập sau khi kết quả kinh doanh đợt đầu không đạt kỳ vọng của công ty. Do đó, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm dự báo hiện tại của chúng tôi cho mảng bán lẻ đồng hồ, sau khi đã có những đánh giá chi tiết hơn. Tuy nhiên, điều này sẽ không có ảnh hưởng lớn đến dự phóng cho toàn PNJ vì mảng bán lẻ đồng hồ chỉ sẽ đóng góp thấp hơn 3% LNST của PNJ trong giai đoạn mà chúng tôi dự báo.
– VCSC –
Đồ thị kỹ thuật
