Cập nhật Ngành Phân bón: Vị thế tiền mặt ròng cao

0
155

Nhìn lại năm 2022

  • Giá urê đạt đỉnh vào quý 1/2022 do (1) chi phí đầu vào cao do chiến tranh Nga-Ukraine, (2) nhu cầu cao nhờ giá hàng hóa cao vào thời điểm đó và (3) hạn chế xuất khẩu của các nhà xuất khẩu lớn (Nga và Trung Quốc). Các doanh nghiệp sản xuất urê ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội nhờ xu hướng tăng giá urê và xuất khẩu tăng trưởng mạnh. LNTT 9 tháng đầu năm 2022 của DPM và DCM lần lượt tăng vọt 200% và 308% so với cùng kỳ, với mức tăng trưởng mạnh nhất diễn ra vào quý 1/2022.
  • Trong khi đó, các nhà sản xuất NPK có tỷ suất lợi nhuận gộp và sản lượng tiêu thụ giảm do nhu cầu tiêu thụ giảm và không xuất khẩu nhiều. LNTT 9 tháng đầu năm 2022 của LAS tăng 15% so với cùng kỳ, trong khi BFC giảm 8% so với cùng kỳ.

Triển vọng năm 2023: KÉM KHẢ QUAN

  • Giá urê có thể giảm trong năm 2023 do (1) xuất khẩu từ Nga và Trung Quốc sẽ phục hồi, (2) chi phí đầu vào urê (than và khí tự nhiên) có thể giảm và (3) nhu cầu urê có thể suy yếu.
  • Ước tính lợi nhuận ròng của DPM và DCM lần lượt là 3 nghìn tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ) và 2,26 nghìn tỷ đồng (giảm 41% so với cùng kỳ) vào năm 2023, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trước COVID lần lượt là 700 tỷ đồng và 600 tỷ đồng. Lợi nhuận ghi nhận mức giảm đáng kể nhất trong quý 1 năm 2023.
  • Nhận định : Với dự báo lợi nhuận sẽ giảm trong năm 2023, chúng tôi khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN đối với ngành phân bón.

Tuy nhiên, lượng tiền mặt ròng cao và tỷ lệ chi trả cổ tức cao có thể giúp giảm bớt đà giảm của giá cổ phiếu. DPM có chính sách cổ tức hào phóng nhất (với tỷ lệ chi trả lên đến 70% mệnh giá/tỷ suất cổ tức đạt 16% cho năm 2022). Công ty có thể thông báo trả cổ tức trong tháng 1 năm 2023.

Nhà máy urê của DCM sẽ hết khấu hao vào khoảng tháng 9 năm 2023 và chúng tôi dự báo mức giảm lợi nhuận của DCM sẽ chậm lại từ quý 4 năm 2023. Đây có thể là một bước ngoặt đối với giá cổ phiếu.

  • Rủi ro tăng giá: Nguồn cung khí tự nhiên và than có thể bị gián đoạn đột ngột do chiến tranh Nga-Ukraine, do đó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá khí tự nhiên và than.

______________________________

* Tải báo cáo chi tiết Click Tại đây